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金宝搏体育官方网站ღღ，塑料回收ღღ！金宝搏体育188bet金宝搏·中国官网ღღ，废气处理ღღ，环保技术污水处理ღღ。敏芯股份(688286) 事件ღღ：8月28日ღღ，敏芯股份发布2025年半年报ღღ，2025H1实现营业收入3.04亿元ღღ，同比增加47.82%ღღ；实现归母净利润0.25亿元ღღ，同比增长171.65%ღღ；扣非归母净利润为0.22亿元ღღ，同比增长158.13%ღღ。 其中ღღ，2Q25单季度公司营收1.69亿元ღღ，同比增长43.89%ღღ，环比增长25.19%ღღ；归母净利润0.22亿元ღღ，同比增长207.88%ღღ，环比增长633.33%ღღ。 营收与盈利能力双创新高ღღ，产品结构优化助推强劲增长ღღ。25H1敏芯股份凭借良好的产品线表现ღღ，实现营业收入的重大突破ღღ，创下历史同期最高纪录ღღ。公司盈利能力也显著提升ღღ，综合毛利率达到31.64%ღღ，同比增加10.21pctsღღ，创下近四年同期的新高ღღ。公司成功从单一产品模式转变为多产品增长极的均衡发展模式ღღ，其中压力产品线亿元的销售收入ღღ，同比增长67.05%ღღ；惯性传感器产品线亿元的销售收入ღღ，同比增长98.82%ღღ。公司的产品结构得到优化ღღ，整体经营效益显著改善ღღ。 核心产品齐头并进ღღ，共同构筑增长新格局ღღ。2025年上半年ღღ，公司成功从单一产品模式转变为多增长极的均衡发展态势ღღ，这进一步验证了其作为基于MEMS技术的平台型公司定位ღღ。其中ღღ，压力产品线保持了强劲增长ღღ，销售收入在25H1期间实现了大幅跃升ღღ，成为公司营收占比最高的传感器产品ღღ，超越了声学产品线ღღ。公司在防水气压计上通过与知名品牌合作ღღ，成功将其应用拓展至手机领域ღღ，并在微差压产品市场通过技术迭代构建了“技术+市场”的双重竞争壁垒ღღ。 此外ღღ，惯性传感器产品线也实现了销售收入的大幅增长ღღ，主要得益于加速度计产品性能提升并向ODM平板及手机出货ღღ，以及控股子公司中宏微宇的IMU产品也已实现客户突破ღღ。公司布局的MEMS陀螺仪和ASIC芯片也正处于测试迭代中ღღ，未来有望形成完整的惯性产品矩阵ღღ。 深化产业布局ღღ，锁定未来机遇ღღ。公司高度重视技术创新和产业布局ღღ，坚持以创新赋能新质生产力ღღ。25H1ღღ，公司投入研发费用3,863.03万元ღღ，并积极寻求新的突破ღღ。针对AI技术的不断革新ღღ，公司已开始布局研发高信噪比ღღ、低功耗的数字麦克风ღღ，部分型号已实现小批量出货ღღ。公司还把握大客户的新产品预研需求ღღ，布局了应用于AI眼镜的骨传导声学传感器ღღ、基于MEMS芯片的六维力传感器ღღ、下一代磁传感器（TMR）ღღ，以及适配车载/机器人场景的IMU等新产品与技术ღღ，为未来增长提供强大引擎ღღ。 投资建议ღღ：鉴于公司多系列产品线布局已逐步完善ღღ，核心产品表现强劲ღღ，我们调整公司盈利预测ღღ，预计2025-2027年归母净利润为0.42/0.99/1.80亿元ღღ，对应PE为125/54/29倍ღღ，考虑公司的压力/惯性产品线未来占比将逐步提升ღღ，后续业绩增长具备持续性ღღ，维持“推荐”评级ღღ。 风险提示ღღ：下游复苏不及预期ღღ；技术人员变动的风险ღღ；竞争格局变化的风险ღღ。
MEMS技术平台型企业ღღ，多产品线) 核心观点 MEMS技术平台型企业ღღ，产品主要应用于消费电子ღღ、汽车ღღ、医疗等领域ღღ。公司成立于2007年ღღ，2020年8月在上海交易所上市ღღ。公司掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力ღღ，致力于成为行业领先的MEMS芯片平台型企业ღღ。公司主要产品为MEMS声学传感器ღღ、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器ღღ，主要应用于消费电子ღღ、汽车ღღ、医疗等领域ღღ。2024年MEMS声学传感器ღღ、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器分别占公司总营收的48%/42%/5%ღღ。2024年公司MEMS压力传感器业务增长显著ღღ，防水气压计等产品在头部客户产品中实现进口替代ღღ，微压差传感器出货量增长显著并占据市场同类型产品绝大部分市场份额ღღ。公司从单一产品发展中找到第二产品增长极ღღ，多产品线%ღღ，归母净利润同比增长120%ღღ。公司发布2024年年报及2025年一季报ღღ，2024年公司营收5.06亿元（YoY+35.7%）ღღ，归母净利润-0.35亿元（YoY+65.4%）ღღ，毛利率24.88%（YoY+8.07pct）ღღ。1Q25公司营收1.35亿元（YoY+53.0%ღღ，QoQ-20.2%）ღღ，归母净利润0.03亿元（YoY+119.7%ღღ，QoQ-77.84%）ღღ。2024年公司在新产品领域的研发投入及市场推广取得显著成效ღღ，压力产品取得较大突破ღღ，2024年压力传感器营收占比同比提升19.2pct至42%ღღ，带动公司全年营收高速增长并创历史新高ღღ。 布局AI188金宝搏app下载ღღ、机器人ღღ，新兴领域产业化加速有望带动业绩增长ღღ。AI大模型在端侧加速应用ღღ，AI手机ღღ、AI PC推动换机需求ღღ。同时ღღ，AI眼镜等新型AI端侧产品不断发展ღღ，MEMS声学传感器是AI语音交互技术中声音信号第一输入口ღღ。AI眼镜市场快速增长将带动声学传感器需求提升ღღ。在人形机器人领域ღღ，公司在研多款传感器产品未来可应用于机器人整机的指关节ღღ、腕部和踝部ღღ、皮肤以及机器人的平衡ღღ、姿态控制ღღ、导航ღღ，包括MEMS三维力ღღ、六维力/力矩传感器ღღ、手套型压力及温度传感器以及机器人用IMU等产品ღღ，目前相关产品的研发进展顺利ღღ，后续将加速给业内潜在客户送样测试ღღ。 投资建议ღღ：预计公司2025-2027年营业收入同比增长36.9%/29.2%/25.1%至6.92/8.94/11.19亿元ღღ，归母净利润同比增长205.5%/98.9%/55.6%至0.37/0.74/1.15亿元ღღ，对应2025-2027年PE分别为96.5/48.5/31.2倍ღღ，我们看好公司作为MEMS芯片平台型企业ღღ，多产品线齐头并进带来的业绩增长ღღ，以及布局AIღღ、机器人等新兴领域带来的新机遇ღღ，给予“优于大市”评级ღღ。 风险提示ღღ：市场竞争加剧ღღ，需求不及预期ღღ。
敏芯股份(688286) 事件ღღ：公司发布2024年报ღღ，实现营业收入5.06亿元ღღ，同比增加35.71%ღღ；实现归母净利润-0.35亿元ღღ，同比减少亏损0.67亿元ღღ；扣非归母净利润-0.35亿元ღღ，同比减少亏损0.75亿元ღღ。2024Q4单季度营收1.69亿元ღღ，同比增长48.86%ღღ，环比增长29.07%ღღ；归母净利润0.13亿元ღღ，同比实现扭亏为盈ღღ。公司发布2025年一季报ღღ。2025Q1实现营业收入1.35亿元ღღ，同比增加53.05%ღღ，实现归母净利润284.87万元ღღ，实现扣非归母净利润206.88万元ღღ。 点评ღღ：经营业绩强势增长实现全面复苏ღღ，第四季度实现扭亏为盈ღღ。2024年ღღ，下游消费类电子市场特别是智能手机市场需求转好ღღ。公司在新产品领域持续多年的研发投入和市场推广取得显著成效ღღ，压力产品方面取得较大突破ღღ，助力公司营收高速增长并创历史新高ღღ。Q2/Q3/Q4营业收入分别达到1.17/1.31/1.69亿元ღღ，接连创历史新高ღღ，第四季度更是实现单季度扭亏盈利ღღ。产品结构持续优化ღღ，产品盈利水平恢复良好增长态势ღღ，全年产品综合毛利率同比增长8.07个百分点ღღ。 压力传感器业务实现大幅突破ღღ，产品结构全面优化ღღ，全品类矩阵锋芒初露ღღ。公司多头并举发展策略成效显著ღღ，压力传感器营收占比升至41.85%ღღ，较去年同期增加19.19个百分点ღღ。防水气压计等产品在头部客户产品中实现进口替代ღღ，微差压传感器出货量大增并占据绝大部分市场份额ღღ。声学传感器营收占比降至47.61%ღღ。公司收入结构持续优化ღღ，成功找到第二产品增长极ღღ，从“单一产品”迈向多产品线齐头并进的发展格局ღღ，进一步验证了基于MEMS技术的平台型公司的定位ღღ，向打造全品类传感器矩阵迈出坚实一步ღღ。 坚持技术创新ღღ，研发投入持续加大ღღ。2024年ღღ，公司投入研发费用8,096.96万元ღღ，较上年同期增长3.93%ღღ。截至2024年12月31日ღღ，公司共有研发人员201人ღღ，占公司总人数33.06%ღღ；共有境内外发明专利142项ღღ，实用新型专利323项ღღ，正在申请中的发明专利285项ღღ，实用新型专利407项ღღ。 核心技术站稳高位ღღ，新兴领域产业化加速带来新机遇ღღ。以AI眼镜为代表的新的AI端侧产品ღღ，预计将迎来快速增长ღღ，MEMS声学传感器作为AI语音交互技术中声音信号的第一输入口ღღ，或将迎来技术指标的大幅升级和新一轮市场机会ღღ。公司已开始布局研发高信噪比ღღ、低功耗的数字麦克风ღღ，产品性能对标世界领先水平ღღ，目前该产品研发进展顺利ღღ，后续将会加强与头部厂商的送样测试ღღ。此外ღღ，基于AI训练的人形机器人产业逐渐成熟ღღ，相关机器人产品开始逐渐进入小规模量产阶段的产业背景ღღ，公司正在研发MEMS三维力ღღ、六维力/力矩传感器ღღ、手套型压力及温度传感器以及机器人用IMU等产品ღღ，有望在未来把握市场机遇ღღ。 实施股份回购ღღ，维护投资者利益ღღ。截至2024年12月31日ღღ，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份425,399股ღღ，占公司总股本55,987,446股的比例为0.7598%ღღ，回购成交的最高价为51.03元/股ღღ，最低价为29.92元/股ღღ，支付的资金总额为人民币15,996,039.36元（不含交易佣金等交易费用）ღღ。 投资建议ღღ：由于公司新产品业绩表现良好ღღ，叠加AI应用下游需求ღღ，2025/2026年实现归母净 利润维持历史预测0.38/0.66亿元ღღ，新增27年归母净利润预测1.80亿元ღღ，评级上调为“买入”ღღ。风险提示ღღ：下游应用领域发展趋势变化风险ღღ，新产品研发风险ღღ，技术人才流失风险ღღ。
敏芯股份(688286) 公司发布2024年年报188金宝搏app下载ღღ，营收同比增长35.7%ღღ，亏损收窄65.4%至0.4亿元ღღ，其中2024Q4出现重要业绩拐点ღღ，实现2022年以来首次单季度归母净利润转正ღღ。展望未来ღღ，公司为端侧AI及人形机器人的产业趋势做了较多前瞻研发布局ღღ，我们认为这些举措将带动公司未来营收增长ღღ，维持买入评级ღღ。 支撑评级的要点 2024年公司营收同比较快增长ღღ，亏损同比大幅减少ღღ，2024Q4实现单季度扭亏为盈ღღ。2024年公司营收5.1亿元ღღ，同比增长35.7%ღღ；归母净利润-0.4亿元ღღ，同比减亏65.4%ღღ；扣非归母净利润-0.4亿元ღღ，同比减亏68.1%ღღ；毛利率24.9%ღღ，同比提升8.1个百分点ღღ；净利率-7.0%ღღ，同比提升20.6个百分点ღღ。2024Q4营收1.7亿元ღღ，同比增长48.9%ღღ，环比增长29.1%ღღ；归母净利润0.1亿元ღღ，同比增长165.9%ღღ，环比增长199.4%ღღ；扣非归母净利润0.1亿元ღღ，同比增长142.2%ღღ，环比增长227.2%ღღ；毛利率30.5%ღღ，同比增长8.2个百分点环比增长7.5个百分点ღღ；净利率7.9%ღღ，同比增长25.2个百分点ღღ，环比增长18.0个百分点ღღ。2024年营收入增长ღღ，主要得益于终端市场需求回暖及公司MEMS压力类产品取得较大市场突破ღღ；盈利能力提升ღღ，受益于三项费用并未随营收同比例增长大同烟草商务平台ღღ，尤其是管理费用因折旧摊销减少ღღ，同比减少8.0%ღღ。 声学产品毛利率恢复+压力传感器营收大幅增长ღღ，公司MEMS技术平台型布局初显成效ღღ。分业务来看ღღ，MEMS声学传感器营收2.4亿元ღღ，同比下降6.0%ღღ，毛利率21.1%ღღ，同比增加9.8个百分点ღღ；MEMS压力传感器营收2.1亿元ღღ，同比增长150.7%毛利率27.2%ღღ，同比减少4.7个百分点ღღ；MEMS惯性传感器营收0.2亿元ღღ，同比下降2.2%ღღ，毛利率5.1%ღღ，同比增加9.3个百分点ღღ；2024年新增封测技术解决方案业务188金宝搏app下载ღღ，该业务营收0.3亿元ღღ，毛利率高达56.6%ღღ。2024年公司压力类产品营收大增ღღ，占公司总营收的比重提升至41.9%ღღ，同比增加19.2个百分点ღღ，其中防水压力计产品在头部客户中实现进口替代ღღ，微差压传感器出货量增长显著ღღ，并占据同类型产品绝大多数市场份额ღღ。受益于压力类产品营收快速增长ღღ，公司收入结构得到极大优化ღღ，从原先依靠单一增长极的发展模式转型双增长极驱动ღღ，向着MEMS技术平台型公司迈出坚实的一步ღღ。 公司深度布局端侧AI及人形机器人产业ღღ，或成公司发展新增长点ღღ。端侧AI方面ღღ，AI手机ღღ、AI PCღღ、AI眼镜等产品出货量有望受益大模型趋势持续高增长ღღ，同时带动MEMS声学传感器升规需求ღღ，公司已布局高信噪比ღღ、低功耗的数字麦克风ღღ，产品性能对标世界领先水平ღღ，随着后续送样测试推进ღღ，或带动公司MEMS声学产品升级机遇ღღ。人形机器人方面ღღ，公司为应对人形机器人对力传感ღღ、电子皮肤和IMU类产品的需求ღღ，结合公司的产品技术能力ღღ，分别启动①MEMS六维力/力矩传感器和用于指尖感测的三维力/力矩传感器的研发立项ღღ，②手套型压力及温度传感器研发立项ღღ，采用柔性基底集成薄膜型MEMS压力传感器和温度传感器的技术路线ღღ，③机器人用IMU的研发立项ღღ，随着后续送样推进ღღ，有望为公司带来长远发展动能ღღ。 估值 因公司产品结构变动ღღ，我们小幅调整公司盈利预测ღღ。预计公司2025-2027年实现归母净利润0.41/0.97/1.59亿元ღღ，对应每股收益0.73/1.73/2.84元ღღ，对应市盈率为86.0/36.5/22.2倍ღღ，维持买入评级ღღ。 评级面临的主要风险 业绩下滑或亏损的风险ღღ、新产品研发风险ღღ、技术复制或泄露风险ღღ、产品结构风险毛利率下降风险ღღ、技术人才流失风险ღღ、宏观经济风险ღღ。
2024年年报点评ღღ：经营业绩持续改善ღღ，压力产品线日ღღ，敏芯股份发布2024年年报ღღ，2024年实现营业收入5.06亿元ღღ，同比增加35.71%ღღ；实现归母净利润-0.35亿元ღღ，亏损同比收窄0.67亿元ღღ；扣非归母净利润为-0.35亿元ღღ。其中ღღ，4Q24单季度公司营收1.69亿元ღღ，同比增长48.86%ღღ，环比增长29.08%ღღ；归母净利润0.13亿元ღღ，同比实现扭亏为盈ღღ。 营收创历史新高ღღ，4Q24单季度扭亏ღღ。2024年期间ღღ，下游消费类电子市场需求转好ღღ，且公司在新产品领域的多年研发投入和市场推广取得成效ღღ，特别是压力产品线取得重大突破ღღ，推动公司营收高速成长并创历史新高ღღ。其中ღღ，24年Q2ღღ、Q3ღღ、Q4营业收入接连创单季度历史新高ღღ。目前ღღ，公司的产品已进入三星ღღ、小米ღღ、传音ღღ、OPPOღღ、联想ღღ、九安医疗等品牌客户ღღ。利润方面ღღ，公司2024年产品盈利水平恢复至良好增长态势ღღ，全年综合毛利率提高至24.88%ღღ，同比+8.07pctღღ。此外ღღ，4Q24更是实现单季度扭亏盈利ღღ。 压力产品铸就成长新亮点ღღ，收入结构持续优化ღღ。公司目前正逐步从单一产品发展道路中找到第二产品增长极ღღ。公司布局的微差压产品在2024年迎来销量的快速增长ღღ，推动压力产品线%ღღ，声学传感器占比下降至47.16%ღღ。具体来看ღღ，压力产品线中防水气压计等产品在头部客户产品中实现了进口替代ღღ，微差压传感器占据市场同类型产品绝大部分市场份额ღღ。此外ღღ，公司持续投入研发的加速度计产品解决了生产工艺问题ღღ，同时陀螺产品也取得了突破性的进展ღღ，预计在不久的将来ღღ，加速度和陀螺以及IMU组成的惯性产品线将成为公司业务新增长点ღღ。 展望后续ღღ，公司未来有望通过2-3年完成全物理量传感器的产品布局ღღ，逐步打造全品类传感器矩阵ღღ，更好地满足消费类电子ღღ、机器人ღღ、汽车ღღ、AI产品等新兴下游领域的产品需求ღღ，实现多产品线齐头并进势头ღღ，打开业务成长天花板ღღ。 锚定AI端侧/机器人等新兴领域ღღ，在产业化激流中铸就增长新引擎ღღ。受益于AIღღ、AR/VR技术的成熟以及硬件成本的快速下降ღღ，AI手机ღღ、AI眼镜等创新端侧产品层出不穷ღღ。而MEMS声学传感器作为AI语音交互技术中声音信号的第一输入口ღღ，将迎来技术指标的大幅升级ღღ，更高规格的信噪比需求也将为声学传感器带来新一轮的市场机会ღღ。公司目前已开始布局研发高信噪比ღღ、低功耗的数字麦克风ღღ，产品性能对标世界领先水平ღღ，有望在后续抓住新兴领域产业化的新发展机遇ღღ。此外ღღ，公司还瞄准人型机器人产业ღღ，在研多款可应用于机器人整机的MEMS三维力ღღ、六维力/力矩传感器ღღ、手套型压力及温度传感器以及机器人用IMU等产品ღღ。 投资建议ღღ：考虑到公司下游市场复苏ღღ，多系列产品线布局逐步完善ღღ，我们调整公司盈利预测ღღ，预计2025-2027年归母净利润为0.28/0.90/1.81亿元ღღ，对应PE为127/39/20倍ღღ，考虑公司的压力/惯性产品线未来占比将逐步提升ღღ，后续业绩增长具备持续性ღღ，维持“推荐”评级ღღ。 风险提示ღღ：下游复苏不及预期ღღ；技术人员变动的风险ღღ；竞争格局变化的风险ღღ。
敏芯股份(688286) 公司发布2024年业绩预告ღღ，预计全年实现营业收入4.80~5.10亿元ღღ，同比增加28.8%~36.9%ღღ，归母净利润-0.45~0.30亿元ღღ，同比减亏55.8%~70.5%ღღ，主要系压力产品突破带动营收和毛利率提升ღღ、公司降本增效措施现成效ღღ。随着AI端侧产品落地和气压计ღღ、汽车ღღ、人形机器人等领域新产品突破ღღ，公司成长动力充足ღღ，维持买入评级ღღ。 支撑评级的要点 2024Q4单季度首次转盈利ღღ。根据公司此次公告ღღ，预计2024年营收为4.80亿元至5.10亿元ღღ，归母净利润为-0.45亿元至-0.30亿元ღღ。我们测算2024Q4单季度营收为1.43亿元至1.73亿元ღღ，同比增长25.4%至51.8%ღღ，环比增长9.2%至32.1%ღღ；2024Q4单季度归母净利润为0.03亿元至0.18亿元ღღ，同比增长115.0%至190.0%ღღ，环比增长123.1%至238.5%ღღ。公司经营业绩变动原因为ღღ：①压力类产品的营收入较去年同期大幅增长ღღ；②公司销售额增长带动规模效应ღღ；③压力类产品的毛利率较高ღღ，拉动整体毛利率ღღ；④公司降本增效具有成效ღღ，降低了产品的单位成本ღღ。 AI手机向语音助手方向迭代ღღ，公司有望受益高信噪比硅麦产品需求提升趋势ღღ。高信噪比麦克风课提高语音类AI交互体验ღღ，因自然语言处理的声音采集必须尽可能准确地捕捉到纯净的语音信号ღღ，同时将背景噪声ღღ、杂音和其他外部影响降至最低ღღ，高信噪比的MEMS麦克风拥有高性能和低功耗的优点ღღ，且外形小巧ღღ，具备较大优势ღღ。国内智能手机厂商对高信噪比硅麦的需求明确ღღ，公司已有高信噪比的硅麦产品得到头部客户测试认证通过ღღ。我们预计随着安卓系AI手机逐渐放量ღღ，公司或将受益于硅麦的升规趋势ღღ。 多款新产品均有较佳前景ღღ，2025年公司有望在气压计ღღ、汽车ღღ、机器人ღღ、IMU等领域有新收获ღღ。气压计产品在国内客户获得突破后ღღ，逐渐向其他品牌渗透消费级IMU产品随下游客户的导入和测试ღღ，将带来量订单ღღ；汽车业务方面ღღ，公司产品主要是用在底盘刹车控制的液压传动方面ღღ，目前已于知名Tier1厂商小批量出货ღღ，未来还可以拓展至车辆的空调热泵ღღ；人形机器人业务方面ღღ，据公司2024年中报披露ღღ，公司已在研多款传感器产品ღღ，可应用于机器人整机的指关节ღღ、腕部和踝部ღღ、皮肤以及机器人的平衡ღღ、姿态控制ღღ、导航等场景ღღ，具体产品包括MEMS三维力ღღ、六维力/力矩传感器ღღ、手套型压力传感器ღღ、温度传感器以机器人用IMU等ღღ，我们预计随着人形机器人产业逐渐成熟ღღ，公司业务或将获得有效拓展ღღ。 估值 公司实际业绩低于我们此前预期ღღ，我们调整公司盈利预测ღღ，预计公司2024-2026年每股收益-0.64/0.70/1.99元ღღ，对应2025/2026年市盈率为99.9/35.0倍ღღ。公司短期景气度低于预期ღღ，无碍长期发展趋势ღღ。我们看好公司在气压计汽车ღღ、人形机器人等业务的卡位和空间ღღ，维持买入评级ღღ。 评级面临的主要风险 业绩下滑或亏损的风险ღღ、新产品研发风险ღღ、技术复制或泄露风险ღღ、产品结构风险ღღ、毛利率下降风险ღღ、技术人才流失风险ღღ、宏观经济风险ღღ。
敏芯股份(688286) 投资要点ღღ： 国内MEMS龙头ღღ，多赛道多产品线月ღღ，是国内MEMS产业的拓荒者之一ღღ。公司自主研发能力优秀ღღ，在MEMS传感器芯片的设计ღღ、晶圆制造ღღ、封装和测试等各环节都拥有自主研发能力和核心技术ღღ，其产品以消费类电子（如手机ღღ、电脑ღღ、耳机ღღ、智能家居等）为主ღღ，积极拓展并布局工业控制ღღ、汽车ღღ、医疗等下游市场ღღ。除传感器产品类型外ღღ，公司还着力开发适用于车用ღღ、工业控制领域的各类压力模组ღღ、惯导模组和激光雷达模组等系统性模组ღღ。 MEMS声学传感器ღღ：出货量全球前列ღღ，研发优势明显ღღ。根据英飞凌ღღ，2023年全球MEMS麦克风市场规模达到9.7亿美元ღღ，而2028年市场规模有望达20.9亿美元ღღ，MEMS声学传感器仍有巨大发展空间ღღ。2021年公司MEMS麦克风芯片出货量全球第三ღღ，居全球前列ღღ。目前公司MEMS声学传感器芯片产品的尺寸ღღ、灵敏度ღღ、灵敏度公差等指标均处于行业先进水平ღღ，并积极向高信噪比的数字硅麦布局ღღ，在行内率先推出采用核心技术生产的最小尺寸商业化三轴加速计ღღ。公司声学业务下游以消费电子为主ღღ，目前已和华为ღღ、传音ღღ、小米ღღ、三星ღღ、OPPOღღ、联想等众多知名公司达成密切合作ღღ。 MEMS压力传感器ღღ：营收占比快速增长ღღ，应用场景不断丰富ღღ。公司压力传感器成长迅速ღღ，24上半年压力传感器业务实现营业收入7977万元ღღ，营业收入占比38.8%ღღ，同比增长149%ღღ，发展迅速ღღ。24H1占营收比例较去年占比提高18pctsღღ。公司研发成果丰富ღღ，产品矩阵快速完善ღღ。其中ღღ，玻璃微溶压力传感器向汽车级客户供货ღღ、防水MSPC600-ADS3气压计应用于华为Watch等产品ღღ、MF1600系列气体流量传感器组研发成果并从医疗向多领域推广等ღღ，快速拓展下游应用场景ღღ。 MEMS惯性传感器ღღ：深耕消费电子ღღ，把握人形机器人新场景ღღ。公司惯性传感器以加速度传感器为主ღღ，聚焦于消费电子的屏幕翻转ღღ、计步ღღ、人机交互等场景ღღ，并积极布局车用惯性导航模组IMUღღ，向车规和工控推进ღღ。随着人形机器人市场的发展ღღ，公司积极研发惯性传感器IMU以实现人形机器人对姿态控制ღღ、平衡维持及导航定位的需求ღღ，抢占新场景市场先机ღღ。 公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司ღღ，在MEMS传感器芯片设计ღღ、制造ღღ、封测等环节都具备自主研发能力和核心技术ღღ，有望随着研发投入和技术积累ღღ，未来在市场中不断提升自身份额ღღ。我们预计敏芯股份将在2024年至2026年实现收入4.9/6.5/8.0亿元ღღ，归母净利润-0.6/0.1/0.8亿元ღღ，对应当前PE估值为-66/308/46倍ღღ，对应当前PS估值为8/6/5倍ღღ。考虑公司目前声学业务逐渐复苏ღღ；压力/惯性传感器作为新兴业务快速发展ღღ，24ღღ、25年公司业绩仍处于增长期ღღ，利润较低ღღ，尚未进入稳定盈利阶段ღღ，因此采用PS估值ღღ，公司PS仍低于可比公司ღღ。首次覆盖ღღ，给予“持有”评级ღღ。 风险提示 消费电子需求波动风险ღღ、经营模式风险ღღ、人才流失风险
敏芯股份(688286) 投资要点 AI带来声学新增量ღღ。公司声学产品的出货量很大ღღ，屡创新高大同烟草商务平台188金宝搏app下载ღღ，但在当前的技术指标下ღღ，现有产品的价格也基本稳定ღღ，没有太大的增长空间ღღ。但我们在声学领域看到了新的机会ღღ，随着最新版本AI大模型的推出ღღ，目前的很多下游客户会有产品迭代的需求ღღ，比如新型语音助手等ღღ，这些新的应用需求将带来更高信噪比的产品指标需求ღღ，公司作为业内领先的声学传感器企业ღღ，已经提前布局了相关产品系列ღღ，并会抓住机遇ღღ，后续随着下游客户需求的更新ღღ，将迎来新一波的产品提升迭代机会ღღ。 汽车等新产品积极布局ღღ。公司主营产品出货量增长迅速ღღ，新增的高毛利产品表现也不错ღღ，其他方面ღღ，在医疗ღღ、汽车ღღ、机器人ღღ、IMU等领域也有订单在进来ღღ，公司的利润亏损正在逐渐收窄ღღ，并已逐渐接近盈亏平衡ღღ，公司作为拥有MEMS全产业链研发能力ღღ，且具有国内稀缺的多品类MEMS产品研发ღღ、生产能力的企业ღღ，一直致力于打造全品类的MEMS企业ღღ，经过之前的积累ღღ，多产品线的产品已陆续在各自的市场领域实现了导入和量产阶段ღღ，2024年是公司全面复苏的一年ღღ。汽车现在主要的应用方向是液压传动ღღ，主要是在底盘刹车控制上的应用ღღ，目前通过某知名Tier1厂商那边有小批量出货ღღ，进展顺利ღღ，未来这个应用还可以用在车辆的空调热泵上ღღ。 投资建议ღღ： 我们预计公司2024-2026年归母净利润-0.2/0.2/0.6亿元ღღ，维持“买入”评级ღღ。 风险提示ღღ： 行业竞争格局加剧风险ღღ；原材料价格波动ღღ；下游需求不及预期ღღ；产品研发不及预期ღღ。
敏芯股份(688286) 事件ღღ：公司发布2024年第三季度报告ღღ。2024年前三季度公司实现营业收入33,665.34万元ღღ，同比增长29.95%ღღ；2024年第三季度公司实现营业收入13,100.32万元ღღ，同比增长26.75%ღღ，环比增长11.52%ღღ，实现扣非归母净利润-712.05万元ღღ，亏损金额同比收窄2,438万元ღღ，环比收窄1,359.86万元ღღ。 点评ღღ：2024年前三季度营业收入以及第三季度单季度营业收入再创历史新高ღღ。2024年第三季度ღღ，公司实现营业收入13,100.32万元ღღ，单季度收入同比ღღ、环比均持续增长并创新高ღღ，主要原因有二ღღ：一方面ღღ，2024年前三季度公司在新产品领域的持续投入带来了显著成效ღღ，压力产品线%ღღ；另一方面ღღ，微差压传感器产品成为增长的主要驱动力ღღ，其收入同比增长474.65%ღღ，尤其是气压计产品在获得国内客户认证后ღღ，推动了公司产品结构的优化和营收规模的增长ღღ。第三季度单季度毛利率23.01%ღღ，创近两年单季度新高ღღ，同比增加10.58pctღღ，环比增加2.06pctღღ，单季度扣非归母净利润亏损金额同比收窄2438万元ღღ，环比收窄1359.86万元ღღ，主要得益于高毛利新产品收入占比提升ღღ；随着公司新产品顺利扩张ღღ，叠加产品盈利能力改善ღღ，看好公司业绩快速增长ღღ。 多品类MEMS芯片设计和制造领军者ღღ，公司持续高研发投入高筑技术壁垒ღღ，多个在研项目累计投入已超预计总投资规模ღღ。公司是国内少数在MEMS声学传感器ღღ、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司ღღ，是MEMS全产业链研发与本土化的践行者ღღ，致力于成为全球领先的MEMS解决方案提供者ღღ。2024年前三季度ღღ，公司保持了高强度的研发投入ღღ，坚持技术创新ღღ，不断加强新产品ღღ、新技术和新工艺的研发力度ღღ，研发费用投入达到5,833.48万元ღღ，创下历史新高ღღ。 消费电子市场稳定ღღ，新兴微差压产品需求增长ღღ，敏芯凭借声学MEMS出货量领先和全产业链研发能力ღღ，有望在AI技术推动的产业升级中获得新机遇ღღ。当前消费电子市场如手机和耳机的景气度保持稳定ღღ，而在微差压产品等新兴领域ღღ，需求增长迅速ღღ。特别是气压计产品ღღ，在通过国内知名客户的认证后ღღ，正在向其他品牌扩展ღღ。IMU产品随着下游客户的引入和测试ღღ，预计将迎来批量订单ღღ。随着人工智能的快速发展ღღ，语音交互将成为主要的交互方式ღღ，这将增加声学传感器的应用范围和技术升级需求ღღ。作为声学MEMS出货量领先的厂商ღღ，敏芯拥有全产业链研发能力ღღ，有望在AI推动的产业升级中获得新的市场机遇ღღ。 发布股权激励计划ღღ，彰显后续发展信心ღღ，首次授予部分第一个行权期自主行权已实施ღღ。2024年4月25日ღღ，公司股权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件达成ღღ。符合行权条件的激励对象共28名ღღ；截至2024年9月30日ღღ，第三季度累计行权并完成股份登记的数量为6,488股ღღ，占可行权总量的6.26%ღღ，而从年初至该日期累计行权并完成登记的数量达到87,794股ღღ，占可行权总量的84.72%ღღ。 投资建议ღღ：由于公司新产品业绩表现良好ღღ，叠加AI应用下游需求ღღ，我们上调盈利预测ღღ，预计2024/2025/2026公司归母净利润由-13.49/32.90/60.44百万元上调至-4.22/38.43/66.16百万元ღღ，维持公司“持有”评级ღღ。 风险提示ღღ：技术迭代及替代风险ღღ、下游需求不及预期ღღ、市场竞争导致毛利率下降ღღ、研发技术人员流失
敏芯股份(688286) 事件: 10月30日ღღ，敏芯股份发布2024年三季报ღღ：2024Q1-Q3公司实现营业收入3.37亿元ღღ，同比增长29.95%ღღ，其中2024Q3收入1.31亿元ღღ，同比增长26.75%ღღ，环比增长11.52%ღღ。毛利率方面ღღ，2024Q1-Q3毛利率22.05%ღღ，同比增加7.64pctღღ；其中2024Q3毛利率23.01%ღღ，同比增加10.58pctღღ，环比增加2.06pctღღ。净利润方面ღღ，2024Q1-Q3归母净利润为-0.48 亿元ღღ，同比增长41.58%ღღ；其中2024Q3归母净利润为-0.13亿元大同烟草商务平台ღღ，同比增长55.2%ღღ，环比增长37.55%ღღ；2024Q1-Q3扣非归母净利润为-0.44亿元ღღ，同比增长50.13%ღღ，其中2024Q3扣非归母净利润为-0.07亿元ღღ，同比增长77.4%ღღ，环比增长65.63%ღღ。 投资要点: 2024Q3营业收入再创新高ღღ，加码研发助力新产品持续发力ღღ。公司2024年前三季度营业收入以及第三季度单季度营业收入再创历史新高ღღ。2024年前三季度ღღ，公司持续保持高强度的研发投入ღღ，坚持技术创新ღღ，不断加强新产品ღღ、新技术ღღ、新工艺的研发ღღ，公司费用化的研发投入金额为5833.48万元ღღ，再创历史新高ღღ。受益于公司在新产品领域的持续发力ღღ，压力产品线%188金宝搏app下载ღღ。压力产品线增长主要得益于新品类微差压传感器产品的贡献ღღ，微差压产品收入同比增长474.65%ღღ。其中ღღ，气压计产品在获得国内知名客户突破认证使用后ღღ，逐渐向其他品牌扩展渗透ღღ，新产品销量的快速增长有力地改善了公司的产品结构并推动公司营收规模的不断扩大ღღ。 2024Q3毛利率创近两年单季度产品综合毛利率新高ღღ，盈亏情况逐渐好转ღღ。2024年第三季度ღღ，公司扣非归母净利润为-712.05万元ღღ，亏损金额同比收窄2438万元ღღ，环比收窄1359.86万元ღღ。2024年第三季度ღღ，公司产品综合毛利率为23.01%ღღ，同比增加10.58pctღღ，环比增加2.06pctღღ，创近两年单季度产品综合毛利率新高ღღ。受益于公司高毛利新产品的收入占比不断扩大ღღ，公司2024年前三季度以及第三季度经营情况同比均有明显的好转ღღ，产品的盈利能力得到了改善ღღ，公司盈亏情况逐渐好转ღღ。 盈利预测和投资评级公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司ღღ，有望凭借技术积累及研发投入ღღ，在未来市场中继续提升市场地位ღღ。预计公司2024-2026年营业收入分别为4.88/6.13/7.70亿元ღღ，2024-2026年归母净利润分别-0.24/0.25/0.63亿元ღღ。2024-2026年PS分别为5.47/4.36/3.46倍ღღ。公司技术及产能端有望保持持续增长ღღ，维持“买入”评级ღღ。 风险提示ღღ：1）下游需求不及预期ღღ、2）行业竞争加剧风险ღღ、3）晶圆厂产能及价格波动风险ღღ、4）产品导入进度不及预期ღღ、5）新产品研发进度不及预期ღღ。
敏芯股份(688286) 事件ღღ：10月30日ღღ，敏芯股份发布2024年三季报ღღ，公司2024前三季度实现营业总收入3.37亿元ღღ，同比+29.95%ღღ；实现归母净利润-0.48亿元ღღ；扣非归母净利润为-0.44亿元ღღ。其中ღღ，单Q3实现营业收入1.31亿元ღღ，同比+26.75%ღღ，环比+11.52%ღღ；归母净利润为-0.13亿元ღღ；扣非归母净利润为-0.07亿元ღღ。 三季度营收稳步增长ღღ，归母净利亏损持续收窄ღღ。24Q3公司实现营业收入1.31亿元ღღ，同比+26.75%ღღ，环比+11.52%ღღ；归母净利润-0.13亿元ღღ，环比减亏0.08亿元ღღ，公司2024年第三季度单季度营业收入再创历史新高ღღ。分业务来看ღღ，2024年前三季度ღღ，得益于公司在新产品领域的持续发力ღღ，压力产品线%ღღ。压力产品线增长主要得益于新品类微差压传感器产品的贡献ღღ，微差压产品收入同比+474.65%ღღ。其中ღღ，气压计产品在获得国内知名客户突破认证使用后ღღ，逐渐向其他品牌扩展渗透ღღ。盈利能力方面ღღ，随着2024年下半年消费类市场需求的逐渐回暖以及公司高毛利新产品的逐渐起量ღღ，公司24Q3产品毛利率为23.01%ღღ，创近两年单季度新高ღღ，同比增加10.58pctღღ，环比增加2.06pctღღ，复苏势头明显ღღ。 新产品持续推出ღღ，新市场打开新空间ღღ。公司确保主业市场份额的同时ღღ，持续开拓新业务ღღ。微差压传感器方面ღღ，公司持续将MEMS微差压传感器技术在电子雾化器产品中推广运用ღღ，实现向品牌客户大批量出货ღღ，开辟了潜在第二增长曲线ღღ；气压计方面ღღ，公司开发的用于可穿戴和运动产品市场的防水气压计类产品ღღ，在智能手表市场已获得国内头部客户认可并建立良好的合作关系ღღ，实现批量出货ღღ，并逐步往其他客户及ODM市场推广ღღ；加速度计方面ღღ，公司不断优化加速度计芯片的工艺ღღ，提高了加速度计芯片的良率ღღ，增加了产能ღღ，提高了产品出货量ღღ，后续力争在品牌客户中取得突破性进展ღღ。 高度重视研发ღღ，全产业链技术积累深厚ღღ。2024年Q1-Q3ღღ，公司持续保持高强度的研发投入ღღ，坚持技术创新ღღ，不断加强新产品ღღ、新技术ღღ、新工艺的研发ღღ，研发投入0.58亿元ღღ，创历史新高ღღ。2023年12月ღღ，公司通过简易程序再融资完成募资1.23亿元（净额）ღღ，用于“年产车用及工业级传感器600万只生产研发项目”和“微差压传感器研发生产项目“ღღ，推动公司跨越式发展ღღ。公司新赛道比如微差压产品ღღ、气压计产品等上量较快ღღ，需求旺盛ღღ。IMUღღ、汽车压力模组等产品随着下游客户的导入和测试ღღ，也将持续带来量产订单188金宝搏app下载ღღ。 投资建议ღღ：我们预计公司24/25/26年营业收入为5.04/6.71/9.11亿元ღღ，对应PB为2.6/2.5/2.3倍ღღ。公司是国内少数在MEMS传感器芯片设计ღღ、制造ღღ、封测等环节都具备自主研发能力和核心技术的标的ღღ，预计未来三年将保持收入持续增长ღღ，维持“推荐”评级ღღ。 风险提示ღღ：下游需求不及预期ღღ；行业竞争加剧ღღ；新业务拓展不及预期ღღ。
敏芯股份(688286) 公司发布2024年中报ღღ，上半年实现营业收入2.06亿元ღღ，同比+32.07%ღღ，归母净利润-0.35亿元ღღ，同比减亏34.23%ღღ，因终端市场回暖及新产品市场的拓展顺利所致ღღ。随着AI端侧落地和人形机器人市场增长ღღ，公司MEMS声学传感器和MEMS传感器三维力ღღ、六维力/力矩传感器等产品市场需求有望进一步增长ღღ，维持买入评级ღღ。 支撑评级的要点 2024年上半年营收同比增长ღღ，归母净利润亏损收窄ღღ。2024H1ღღ，公司实现营业收入2.06亿元ღღ，同比+32.07%ღღ，归母净利润-0.35亿元ღღ，同比减亏34.23%ღღ，扣非归母净利润-0.37亿元ღღ，同比减亏35.07%ღღ，毛利率21.43%ღღ，同比+5.7pctsღღ，净利率-17.42%ღღ，同比+17.19pctsღღ。2024Q2ღღ，公司实现营业收入1.17亿元ღღ，同比+30.34%/环比+33.21%ღღ，归母净利润-0.21亿元ღღ，同比减亏37.05%/环比亏损扩大43.36%ღღ，扣非归母净利润-0.21亿元ღღ，同比减亏36.21%/环比亏损亏大27.03%ღღ，毛利率20.95%ღღ，同比+10.14pcts/环比-1.13pctsღღ，净利率-18.01%ღღ，同比+18.72pcts/环比-1.38pctsღღ。 传统业务ღღ：亏损收窄受益于终端回暖等因素ღღ，压力传感器增长明显ღღ。2024H1归母净利润较上年同期亏损减少1,829.67万元ღღ，主要原因系终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展ღღ，同时ღღ，降本措施有效实施ღღ，使公司上半年毛利率较同比+5.7pctsღღ。新产品市场方面ღღ，公司在压力传感器领域增长比较明显ღღ，压力传感器占公司营收收入比重为38.79%ღღ，较去年同期增长18.18个百分点ღღ，防水气压计等产品在头部客户产品中实现了进口替代ღღ，微差压传感器出货量增长显著并占据市场同类产品绝大部分份额ღღ，车用EHB压力模组已实现知名Tier1客户的小批量订单开始逐渐上量装车ღღ。 增长动力一ღღ：端侧AI带动MEMS麦克风量价齐升ღღ，公司高信噪比数字硅麦进展佳ღღ。AI手机ღღ、AI PC迅速渗透ღღ，根据Canalys的预测ღღ，2024年AIPC出货量预计将占全球PC总出货量的19%ღღ，2027年预计占比为60%ღღ；2024年全球智能手机出货量中预计16%为AI手机ღღ，这一比例到2028年预计将快速提升至54%ღღ。AI手机需要更智能化的语音识别和处理能力ღღ，声学传感器作为语音输入的第一入口ღღ，将迎来技术指标的大幅升级ღღ，更好的信噪比将是关键的规格升级ღღ，这一轮技术替代的需求ღღ，将给声学传感器带来新的一轮价值量和用量双双提升的市场机会ღღ。2024年ღღ，公司积极拓展高信噪比数字硅麦市场ღღ，目前已有一款高信噪比数字硅麦产品经头部客户测试认证通过ღღ。 增长动力二ღღ：人形机器人逐渐进入小规模量产阶段ღღ，公司在研多款传感器产品ღღ，前景展望乐观ღღ。据高工机器人产业研究所（GGII)预测ღღ，2024年中国人形机器人市场规模将为21.58亿元ღღ，到2030年达到近380亿元ღღ，2024-2030年复合增长率将超过61%大同烟草商务平台ღღ，中国人形机器人销量将从0.40万台左右增长至27.12万台ღღ。公司在研多款传感器产品未来可应用于机器人整机的指关节ღღ、腕部和踝部ღღ、皮肤以及机器人的平衡ღღ、姿态控制ღღ、导航ღღ，包括MEMS三维力ღღ、六维力/力矩传感器ღღ、手套型压力及温度传感器以及机器人用IMU等产品ღღ。 估值 因公司盈利能力出现向好趋势ღღ，我们小幅上调公司盈利预测ღღ，预计公司2024-2026年每股收益0.57/1.36/2.01元ღღ，对应市盈率为64.9/27.1/18.3倍ღღ，维持买入评级ღღ。评级面临的主要风险 业绩下滑或亏损的风险ღღ、新产品研发风险ღღ、技术复制或泄露风险ღღ、产品结构风险ღღ、毛利率下降风险ღღ、技术人才流失风险ღღ、宏观经济风险ღღ。
敏芯股份(688286) 事件: 8月28日ღღ，敏芯股份发布2024年半年报ღღ：2024H1公司实现营业收入2.06亿元ღღ，同比增长32.07%ღღ，其中2024Q2收入1.17亿元ღღ，同比增长30.34%ღღ，环比增长33.21%ღღ。毛利率方面ღღ，2024H1毛利率21.43%ღღ，同比增加5.70pctღღ；其中2024Q2毛利率20.95%ღღ，同比增加10.14pctღღ，环 比下降1.13pctღღ。净利润方面ღღ，2024H1归母净利润为-0.35亿元ღღ，亏损同比收窄0.18亿元ღღ；其中2024Q2归母净利润为-0.21亿元ღღ，亏损同比收窄0.12亿元ღღ，亏损环比扩大0.07亿元ღღ；2024H1扣非归母净利润为-0.37亿元ღღ，亏损同比收窄0.2亿元ღღ，其中2024Q2扣非归母净利润为-0.21亿元ღღ，亏损同比收窄0.11亿元ღღ，亏损环比扩大0.05亿元ღღ。 投资要点: 2024Q2单季度收入创历史新高ღღ，经营情况明显改善ღღ。2024年上半年ღღ，在下游消费电子市场逐步复苏的背景下ღღ，公司深耕MEMS传感器领域ღღ，积极扩大产品市场份额ღღ。同时ღღ，公司通过创新作为驱动公司发展的内生动力ღღ，充分挖掘重点市场潜力ღღ，不断寻找并抓住新市场ღღ、新应用ღღ、新需求所带来的新机遇ღღ，推动各项新产品的开发推广ღღ。在新老产品的合力推动下ღღ，2024年上半年公司产品销量呈现持续上扬态势ღღ，2024Q2营业收入创历史单季度新高188金宝搏app下载ღღ。此外ღღ，公司积极开展降本增效措施以改善公司盈利水平ღღ，以此保障在激烈的市场竞争中 保持稳定发展ღღ，公司2024年上半年及Q2经营情况较上年同期均有明显的改善ღღ。 研发保持高强度投入大同烟草商务平台ღღ，各类传感器产品持续突破ღღ。2024年上半年ღღ，公司研发投入3922.75万元ღღ，研发费用率达19.07%ღღ。公司持续保持高强度的研发投入ღღ，不断加强新产品ღღ、新技术ღღ、新工艺的研发ღღ。具体进展方面ღღ，在声学MEMS传感器领域ღღ，公司针对高性能及高性价比两方面进行研发ღღ，一方面针对SNR68dB以上的MEMS芯片进行优化ღღ，以提高性能ღღ，降低成本ღღ；另一方面对尺寸为0.56mm*0.56mm的MEMS芯片结构及工艺不断优化ღღ，提升良率ღღ，进一步提升性价比ღღ。在压力MEMS传感器领域ღღ，公司在适合消费类的SOI及适合汽车工控类的Si-Glass压力传感器工艺平台的基础上进一步完成了尺寸小于0.8*0.8mm的全新血压计芯片ღღ，以及小于0.6*0.6mm的胎压计芯片的研发ღღ，并以基于这些芯片开发的防水气压计ღღ、深度计等MEMS芯片完成了到应用端的量产ღღ；基于前述工艺平台的适用汽车领域的压力芯片也已经铺开ღღ，在高中低压领域持续获得客户验证机会ღღ。在惯性传感器领域ღღ，2024年公司在2023年基础上持续研发采用新工艺的加速度传感器芯片ღღ，提高加速度传感器芯片的良率ღღ，增加产能ღღ，提高了出货量ღღ，并持续开展对新结构加速度传感器和陀螺仪的预研工作ღღ。 压力传感器增长明显ღღ，声学传感器有望迎来量价齐升ღღ。2024年上半年ღღ，公司在压力传感器领域增长比较明显ღღ，营收占比为38.79%ღღ，同比增加18.18pctღღ，防水气压计等产品在头部客户产品中实现了进口替代ღღ，微差压传感器出货量增长显著并占据市场同类型产品大部分市场份额ღღ，车用EHB压力模组已实现知名Tier1客户的小批量订单开始逐渐上量装车ღღ。声学传感器领域ღღ，在AI+手机热潮背景下ღღ，因为AI手机需要更智能化的语音识别和处理能力ღღ，声学传感器作为语音输入的第一入口ღღ，将迎来技术指标的大幅升级ღღ，未来有望实现新的 一轮价值量和用量双双提升的市场机会ღღ。 盈利预测和投资评级ღღ：公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司ღღ，有望凭借技术积累及研发投入ღღ，在未来市场中继续提升市场地位ღღ。预计公司2024-2026年营业收入分别为4.83/6.07/7.69亿元ღღ，2024-2026年归母净利润分别-0.24/0.24/0.61亿元ღღ。2024-2026年PS分别为3.96/3.15/2.49倍ღღ。公司技术及产能端有望保持持续增长ღღ，维持“买入”评级ღღ。 风险提示ღღ：1）下游需求不及预期ღღ、2）行业竞争加剧风险ღღ、3）晶圆厂产能及价格波动风险ღღ、4）产品导入进度不及预期ღღ、5）新产品研发进度不及预期ღღ。
敏芯股份(688286) 事件ღღ：公司发布2024年半年度报告ღღ。2024年上半年度实现营业收入2.06亿元ღღ，同比增长32.07%ღღ；实现归母净利润-0.35亿元ღღ，亏损金额同比收窄2000.01万元ღღ，环比收窄1323.52万元ღღ。其中2024Q2实现营业收入1.17亿元ღღ，同比增长30%ღღ。 点评ღღ：2024年半年度和二季度营收均创历史新高ღღ，主要系原有产品的终端市场逐步回暖和新产品市场拓展ღღ，使产品销售量增加ღღ。归属于上市公司股东的净利润较上年同期亏损减少1,829.67万元ღღ，主要原因有两方面ღღ：一是随着终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展ღღ，上半年销售额较去年同期增长32.07%ღღ，二是产量增加及降本措施的有效实施使得24H1毛利率同比提升5.7pctღღ。上半年公司扩大产量和销售量ღღ，增加存货库存ღღ，经营活动产生的现金流量净额较上年同期净流出增加2,905.43万元ღღ。随着终端市场回暖及新产品市场的顺利拓展ღღ，叠加公司营收创新高ღღ，看好公司业绩快速增长ღღ。 多品类MEMS芯片设计和制造领军者ღღ，公司持续高研发投入高筑技 术壁垒ღღ，多个在研项目累计投入已超预计总投资规模ღღ。公司是国内少数在MEMS声学传感器ღღ、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司ღღ，是MEMS全产业链研发与本土化的践行者ღღ，致力于成为全球领先的MEMS解决方案提供者ღღ。公司注重研发人员的培养和研发技术的积累ღღ，在人员薪酬和新项目投入上均有投入ღღ。截至2024年6月30日ღღ，公司已获得129项发明专利和307项实用新型专利ღღ，另有249项发明专利和379项实用新型专利正在申请中ღღ。公司自主研发的MEMS声学传感器在尺寸ღღ、灵敏度及公差等关键性能指标上领先行业ღღ，并率先推出最小尺寸的商业化三轴加速度计ღღ，彰显了公司在高精度传感器领域的技术优势ღღ。 MEMS传感器作为关键技术组件ღღ，目前已在消费电子ღღ、汽车ღღ、工业ღღ、医疗和通信等多个领域广泛应用ღღ，同时在未来AI与物联网应用中前景广阔ღღ。随着AI和物联网技术的发展ღღ，其应用场景不断扩展ღღ，特别是在智能家居ღღ、VR/ARღღ、工业互联网ღღ、车联网ღღ、智能城市和人形机器人等新兴领域ღღ。作为AI底层硬件ღღ，MEMS传感器通过提供精确数据ღღ，优化AI功能ღღ。物联网的增长需求推动了对智能传感器数量和智能化的更高要求ღღ。MEMS传感器的未来市场潜力较大ღღ，其应用不会局限于可穿戴设备ღღ，也将成为在医疗ღღ、AI和汽车电子等领域的底层技术ღღ。在人工智能和物联网的背景下ღღ，5G技术的高传输速度将加速 物联网应用的实施ღღ，进而增加对感知层传感器的需求ღღ。随着公司业 务布局的不断优化和这些领域的快速发展ღღ，公司的MEMS声学传感器作为声音感知的关键器件ღღ，预期将增加市场份额ღღ。同时ღღ，公司其他传感器产品ღღ，负责感知外界的压力ღღ、高度ღღ、姿态等ღღ，也预计在客户结构的演变中实现销量增长ღღ。随着AI技术的快速发展ღღ，AI手机和PC市场或将迎来显著增长ღღ，推动对高性能声学传感器的需求ღღ，公司凭借在高信噪比产品领域的较早布局ღღ，有望在新一轮技术升级中获得市场机会ღღ。同时ღღ，人形机器人市场的快速增长也将为公司的传感器产品带来新的应用场景和市场潜力ღღ。 发布股权激励计划大同烟草商务平台ღღ，彰显后续发展信心ღღ，首次授予部分第一个行权期自主行权已实施ღღ。2022年公司推出新一期股票期权激励计划ღღ，旨在进一步完善公司的法人治理结构ღღ，健全公司激励机制ღღ，增强公司管理团队和核心骨干的责任感ღღ、使命感ღღ，确保公司发展战略和经营目标的实现ღღ，同时为稳定和吸引优秀人才提供一个良好的激励平台ღღ，股权激励对应2023/2024年营业收入增长率考核目标触发值分别为15%/15%ღღ，目标值分别为30%/30%ღღ。2024年4月25日ღღ，公司本激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件达成ღღ。符合行权条件的激励对象共28名ღღ；本激励计划首次授予部分第一个行权期可行权的股票期权为首次授予股票期权数量的50%ღღ，且公司层面行权比例为91.14%ღღ，因此本次可行权数量为103,625份ღღ，占公司目前总股本的0.19%ღღ。2024年第二季度累计行权并完成股份登记数量为81,306股ღღ，占本次可行权总量的78.46%ღღ，获得募集资金3,416,478.12元ღღ，该项募集资金将用于补充公司流动资金ღღ。 投资建议ღღ：由于公司产品价格受到行业竞争激烈影响ღღ，我们下调盈利预测ღღ，预计2024/2025/2026公司归母净利润由14.17/54.85/100.01百万元下调至-13.49/32.90/60.44百万元ღღ，维持公司“持有”评级ღღ。 风险提示ღღ：技术迭代及替代风险ღღ、下游需求不及预期ღღ、市场竞争导致 毛利率下降ღღ、研发技术人员流失
